18年1月,站在钢铁传统习惯性冬储角度看钢铁何钢铁股走势将何去何从

(一)钢铁上半年行情和“冬储”情况息息相关

每年钢铁价格的“冬储行情”都是市场关注的焦点,尤其在经过17年钢价大幅上涨之后,今年“冬储”是否会有会有所表现更是吸引了各种市场参与者的注意。

所谓冬储,为防止在节后复工高峰期高价位进货,因而提前淡季低位囤货,一是满足刚性贸易量,二是投机获取价差套利。贸易商基于对春季季节性旺季的习惯性预期,提前囤货待涨。

(二)历史上的“冬储行情”经验

钢铁历史上的冬储行为较为普遍,但在2012年之后的钢价熊市中,较为少见。过去十年,曾经发生过4次比较明显的冬储行情,分别是2008年(基于经济过热)、2011年(基于保障房)、2013年(基于库存周期反弹)、2016年(基于打击地条钢)。

历史上,钢铁冬储一般都发生在春节前后两个月,因为一般钢铁的传统旺季是在3~5月。历年累库的周期大概是10-13周,库存高点一般出现在春节后2-4周。今年过年相对比较晚,预计库存累积时点将延续至年后三周,推算今年的累库周期将持续13周。


而今年钢价经过连续两年的上涨。

(三)今年冬储行情将如何演绎

去年冬季,北方错峰限产力度空前,价格一直维持高位横盘,螺纹钢由于上半年旺季的季节性,最近价格有所回落;而板材维持平稳。

1)冬季限产超预期

加上钢材从生产到市场流通这一环节还需要 5-10 天左右,供给端的释放会有所滞后, 供需错配或将出现。今年3月份,至少有半个月时间处于下游工地已然复工、华北钢厂仍处限产期的供需错配时段。

2)近期螺纹钢价格回调充分,加强贸易商冬储预期

1季度螺纹钢钢价下跌非常充分,主要钢厂也在最近1月初时点下调了 1 月中旬定价。价位相对低,驱动冬储的因素强烈,今年冬储的发生时间和力度是影响3月钢价走势的重要因素,值得期待。


冬储本质是短期的补库存行为,而库存的本质是资金现象。囤货的仓储费用,利率成本,和预期收益都是影响冬储行为的重要因素;

按照当前4%左右的钢贸商贴现率,贸易商囤货成本17元/吨/月,加上其他仓储及运输费用,吨钢成本预计在60元/月。按经验数据,预期钢价涨幅至少要到300元/吨,才会有人参与冬储。二级分销商与散户的思维相同,更多的是考虑抄底的安全边际,毕竟他们只能单向操作,资金量有限。

目前螺纹价格回落充分,无疑增加了钢价重新上涨和冬储的预期。

3)近期钢材交易量增加印证今年冬储行情预期

最近螺纹钢的成交量也印证了冬储预期加强的假设,Mysteel监测口径下全国237家流通商1月15日成交量总计190878吨,较上一交易日增加49263吨,增幅34.8%,周环比增43.5%,远超上月均值156932.381吨,以及上周均值136783.2吨。


今年冬储预期虽然难以和2017、2013、2011年等群体亢奋的条件媲美。但是仍然具有300元/吨+的预期环境。

上周五大品种钢材社会库存及钢厂库存呈加速增加态势,单周增幅百万吨,远超市场预期的50-60万吨;相比往年,今年冬天钢材社会库存的累库更迟,但累库速度却更为迅速。2017年度的钢材库存周期始于12月15日当周,2016钢材库存则于11月18日开始累库,本轮累库时间推迟一个月,但至今五大品种钢材总库存(社库+厂库)累库已达263万吨,超过了去年同期累库的量254万吨;螺纹钢总库存(社库+厂库)累库已达183万吨,同样超过去年同期累库量167万吨。


(四)钢铁公司业绩相继披露,市场或后知后觉

柳钢股份、安阳钢铁年报大增10倍。

柳钢股份年报预增。柳钢股份 11 日晚间公告, 公司预计 2017 年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增 加 22.50 亿元到 25.70 亿元,同比增长 1148%到 1311%。安阳 钢铁年报预增。

安阳钢铁 11 日晚间公告,预计 2017 年度实现归属于上市公 司股东的净利润在 155,000 万元至 175,000 万元之间,与上年同期相比预计增 加 142,676 万元至 162,676 万元,同比增幅 1158%至 1320%。主因是 2017 年钢铁行业供给侧结构性改革的成效开始显现,钢材价格呈现持续回升势头。

鞍钢股份1月17日晚发布业绩预告,2017年预计实现归属于上市公司股东的净利润约56.78亿元,同比增加251%。

随着钢铁年度业绩“报表预期”披露进入密集期,钢铁行业平均估值将“跳降”,市场资金对于钢铁估值的认识可能“后知后觉”,当市场进一步“醒悟”,钢铁股整体估值将大概率被提高。








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